“今天收蛋了嗎”成為年輕人理財的網絡問候語，債基“收蛋人”把0.01%的凈值漲幅比喻為收了一個蛋，2024年對債基“收蛋人”來說是豐收的大年。

得益于2024年債牛的行情，全市場債基取得了較好的業績表現，同花順數據顯示，超過九成開放式債基在2024年取得了正收益；中證短債指數2024年漲幅2.41%，中證純債債基指數2024年漲幅4.03%，債基指數2024年漲幅4.27%。

2025年債市還能延續強勢行情嗎？近期債市出現了小幅的波動調整，今年債基還能繼續“收蛋”嗎？我們來聊聊2025年的債基“收蛋”攻略。

想要“收蛋”，先看債市大環境

債基“收蛋”的收益來源，與債券市場的行情有直接關系。以10年期國債收益率作為錨點，或許可以看出2024年債牛行情的演繹脈絡幾個關鍵節點。

截至2025/1/14 近一年10年期國債收益率曲線走勢圖

2024 年初至年中，10年期國債收益率一路震蕩下行。年初存款利率下調以及降息預期升溫，為債市帶來上行動能，10年期國債收益率從年初的2.5%開始逐步下行。3月6日，10年期國債收益率下破2.3%，此后在震蕩行情中延續下行趨勢。7月24日，中央政治局會議宣布將出臺系列超預期利好政策，國債收益率表現強勢并在盤中一度突破2.2%，9月12日再次突破2.1%關鍵點位。12月初，10年期國債收益率首次跌破2%，創自2002 年 4 月以來新低，無風險收益率正式步入“1”時代，并于12月23日突破1.7%。伴隨宏觀經濟有改善跡象，市場對基本面偏弱的預期未逆轉，地方債發行高峰已過，市場對供給壓力的擔憂緩解，央行反復重申 “支持性貨幣政策”，市場預期年底前還會降準，以及機構為迎接2025年年初開門紅在年底搶配債券等因素共同作用，強化了債市行情。

2025年開局第一周，1月6日，10年國債收益率更是下破1.6%的關鍵點位，再創歷史新低。這是在貨幣政策定調、“資產荒” 格局未緩解、歷來開年的學習效應等共同因素的作用下，不少機構 “搶跑” 布局債市跨年行情的情況下，促進中長期債券收益率大幅下行。但隨后央行宣布暫停公開市場國債買入操作，以平衡國債市場的供求關系，延緩債市收益率下行過快的趨勢，管理利率風險，央行采取了措施引導人民幣匯率穩定，此后10年期國債收益率升至1.6%以上區間震蕩。

展望債市后續的走勢，2025年宏觀經濟大環境對債市有望繼續形成利好，財政部將實施更加積極的財政政策，赤字規模將有較大幅度增加，還將安排更大規模的政府債券，預計穩增長的政策出臺以刺激經濟增長，預計債牛格局或將延續，這可能會導致債券市場整體收益率繼續呈現下行態勢，無風險收益率保持在“1% 時代”，信用利差保持低位，但債市整體波動或將更加頻繁。

2025年債基，怎么買？

如果債市波動有所加大，債基還能繼續持有嗎？這對債基“收蛋人”是一個最關切的話題。我們先來復習一下債基的主要收益來源：

純債債基的收益主要來自兩部分，一是票息收益，二是資本利得。

票息收入

是債券投資相對穩定的收益來源。債券的利率通常是事先確定的。投資者持有債券到期，且債務人不發生違約時，投資者可按照事先約定的利率獲得票息收入。

資本利得

持有債券價格上漲帶來的收益，可以簡單理解為通過買賣交易而獲得的價差收益。

如果債市波動加大，那么債券價格波動的價差或將進一步擴大，投資交易的難度更高，行情因素對債券投資組合的資本利得影響較大，但票息收益是相對穩定的。

其次，對于不同風險收益預期的投資者，可以重點配置相應的細分債基品類。

對波動敏感的“收蛋人”

短債基金是理想選擇

如果您對波動比較敏感，對產品期限需求靈活，希望追求穩健、低波動，那么短債基金適合進行閑錢投資安排。

• 短債基金：主要投資于短期債券，通常具有流動性強、凈值波動較小的特點。在市場波動加大時，能夠較好地控制風險。尤其是在利率下行時，短債基金的配置性價比較高。

對波動不敏感、

追求長期穩健的“收蛋人”

適合純債基金和一級債基

如果您對收益波動有較強的風險承受能力，能夠承受短期一定波動，追求中長期相對較高的收益，中長期純債基金和一級債基可能更適合您。

• 中長期純債基金：純債基金主要投資于中長期債券，投資債券期限較長追求更高的票息收益，但這類長久期債券對利率變動更敏感，波動可能較大；即使在債市波動中，也能通過合理的債券配置和久期管理，降低凈值回撤的幅度。
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• 一級債基：在純債基金資產配置基礎上，還可以少量投資于可轉債，可以適當參與權益市場機會。

想要攻守兼備、

追求更高彈性回報的“收蛋人”

股債混合配置的“固收+”

“固收+”以固定收益投資為基礎，通常將大部分資產配置于債券等固收類資產，同時通過一定比例的股票、可轉債等權益資產力爭來增厚收益。在債市波動加大的情況下，可通過股債配置的平衡來降低整體風險，并靈活把握股債市場機遇。當債券市場表現不佳時，股票資產可能會提供一定的支撐；而當股票市場波動較大時，債券資產又能起到底倉配置的作用。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。